Ключевая ставка дрогнет: декабрь может перевернуть финансовые планы миллионов россиян

Декабрьское заседание Банка России станет важным ориентиром для рынка и экономики в целом. Инфляция постепенно замедляется, но рост остается неустойчивым, а впереди — чувствительные налоговые изменения. Решение по ключевой ставке 19 декабря во многом определит ожидания на начало 2026 года. Об этом сообщает финансовый маркетплейс Банки. ру.

Экономическая ситуация накануне решения ЦБ

В 2025 году российская экономика формально избежала рецессии, однако динамика роста заметно уступает показателям 2023-2024 годов. Давление оказывают последствия длительной жесткой денежно-кредитной политики, ограничения в кредитовании и внешние факторы, влияющие на экспорт.

К ключевым причинам замедления относятся:

1. Длительное сохранение высоких процентных ставок.

2. Ужесточение неценовых условий кредитования.

3. Крепкий курс рубля, сдерживающий экспортную выручку.

4. Слабая внешняя конъюнктура и санкционное давление.

Рост сохраняется, но распределяется неравномерно

Несмотря на общее охлаждение, экономика продолжает расти. С июня регулятор начал снижать ключевую ставку, и это уже привело к ускорению корпоративного кредитования, ипотеки и автокредитов. По оценке Минэкономразвития, за январь-октябрь ВВП увеличился примерно на 1%.

Внутри экономики картина остается неоднородной:

1. Лидерами роста выступают ВПК и фармацевтическое производство.

2. Устойчивый спрос сохраняется в табачной промышленности.

3. Под давлением остаются угольщики и металлургия.

4. Слабую динамику показывают автопром и производство стройматериалов.

5. Низкие темпы фиксируются в сегменте мебели, одежды и обуви.

Потребление пока поддерживается ростом доходов населения, однако прибыль компаний сокращается. Инвестиции в основной капитал в третьем квартале 2025 года впервые с 2020 года ушли в отрицательную зону, что усиливает риски для будущего роста.

Инфляция и рынок труда: главные ориентиры для регулятора

Основной аргумент в пользу смягчения политики — более быстрое замедление инфляции. По текущим оценкам, годовой показатель приблизился к 6,6% и по итогам года может составить около 6%, что лучше октябрьских ожиданий ЦБ.

"Это хорошая новость для продолжения снижения ключевой ставки", — считает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам" Ольга Беленькая.

Дополнительные факторы, которые учитывает регулятор:

• Укрепление рубля, частично компенсирующее рост налоговой нагрузки.

• Стабилизация и коррекция цен на бензин.

• Замедление роста заработных плат.

• Сокращение числа вакансий и рост конкуренции на рынке труда.

При этом Банк России продолжает обращать внимание на устойчивую инфляцию, которая остается выше целевого уровня, а также на повышенные инфляционные ожидания населения и бизнеса.

Возможные решения 19 декабря

После октябрьского заседания регулятор допускал два сценария: сохранение ставки на уровне 16,5% или ее снижение до 16%. С учетом свежих данных большинство аналитиков склоняются ко второму варианту, который уже обсуждается рынком на фоне сигналов о том, что Банк России допустил снижение ключевой ставки до 16 %.

Аргументы в пользу снижения:

• Инфляция замедляется быстрее прогнозов.

• Экономический рост остается слабым и неравномерным.

• Смягчение финансовых условий уже частично началось.

Аргументы для осторожности:

• Высокие инфляционные ожидания.

• Осеннее ускорение кредитования.

• Неопределенность вокруг бюджетных расходов.

• Риски для экспорта и курса рубля в 2026 году.

В результате наиболее вероятным сценарием эксперты называют снижение ключевой ставки до 16% годовых с осторожной риторикой и намеком на возможную паузу в начале следующего года.

Прогнозы на 2026 год и альтернативные оценки

Часть аналитиков допускает более глубокое смягчение. В отдельных прогнозах говорится о диапазоне 15% уже в ближайшие месяцы, если инфляция продолжит замедляться. При этом долгосрочная траектория остается предметом дискуссий, поскольку ключевая ставка может опуститься до 13-15 процентов в 2026 году при благоприятном сценарии.

Ожидания на следующий год выглядят сдержанно:

• В начале 2026 года ЦБ будет оценивать эффект повышения НДС.

• Возможна пауза в снижении ставки в первом квартале.

• К середине года ставка может опуститься до 14-15%.

• К концу года в базовом сценарии рассматривается диапазон 12-13%.

Сравнение сценариев по ключевой ставке

Сохранение ставки снижает инфляционные риски, но усиливает давление на экономику и инвестиции. Умеренное снижение до 16% поддерживает спрос и кредитование без резкого разгона цен. Более глубокое смягчение до 15% стимулирует экономическую активность, но требует строгого контроля инфляционных ожиданий и бюджетной дисциплины.

Плюсы и минусы снижения ключевой ставки

Смягчение политики имеет ощутимые преимущества. Оно снижает стоимость кредитов для бизнеса и населения, поддерживает ипотеку и автокредитование, улучшает условия для инвестиций.
Одновременно сохраняются и риски. Более низкая ставка может усилить инфляционные ожидания, ускорить потребление и повысить чувствительность экономики к бюджетным расходам.

Советы: как учитывать решения Банка России

1. Следите за данными по инфляции и инфляционным ожиданиям.

2. Анализируйте не только само решение, но и сопроводительную риторику ЦБ.

3. Учитывайте влияние ставки на кредиты, вклады и курс рубля при финансовом планировании.

Популярные вопросы о ключевой ставке Банка России

Почему ЦБ снижает ставку, если инфляция еще выше цели

Регулятор реагирует на замедление инфляции и риски чрезмерного охлаждения экономики.

Как быстро решения ЦБ отражаются на банковских ставках

Как правило, с лагом в несколько недель или месяцев, в зависимости от сегмента рынка.

Чего ждать от ключевой ставки в 2026 году

Большинство прогнозов предполагают плавное и осторожное снижение без резких шагов.