Российская экономика сбавляет обороты: сектор услуг подал первый тревожный сигнал

Российский сектор услуг показывает признаки спада. Согласно сентябрьскому исследованию S&P Global, индекс PMI в этой сфере снизился до уровня, который стал самым низким с конца 2022 года. Это означает, что активность компаний в сфере услуг снижается, а экономика замедляется уже в текущем времени. Эксперты связывают ситуацию с высокой ключевой ставкой и падением потребительского спроса, однако отмечают: масштабы снижения могут быть преувеличены.

Падение спроса и сокращение заказов

С августа 2025 года в промышленности наблюдалось снижение деловой активности, но сектор услуг держался устойчивее. В сентябре индекс PMI упал до 47 пунктов при пороговом значении 50, отделяющем рост от спада. Для сравнения, в августе показатель был на нейтральном уровне — 50 пунктов.

Основной причиной спада стало сокращение числа клиентов и падение покупательной способности населения. Новых заказов становилось меньше третий месяц подряд, и темп их снижения оказался самым быстрым с декабря 2022 года.

При этом ситуация на рынке труда в секторе услуг не ухудшилась. Компании продолжали нанимать сотрудников, а темпы создания рабочих мест в сентябре достигли максимума с января 2024 года. Это указывает на сохранение определённого оптимизма в бизнес-среде.

Рост затрат и осторожный оптимизм

Одновременно с падением заказов издержки компаний выросли самыми высокими темпами за последние пять месяцев. Однако, чтобы удержаться на рынке, бизнес замедлил рост цен на услуги. По итогам третьего квартала впервые за 11 месяцев компании сообщили о сокращении объёма невыполненных заказов, что также говорит о снижении загрузки.

Несмотря на общее охлаждение, участники опроса сохраняли осторожный оптимизм. Они связывают надежды на улучшение ситуации с возможной стабилизацией экономики и ростом числа клиентов.

Эксперты: причина — в снижении спроса

По мнению специалистов, текущее значение индекса PMI нельзя считать случайным колебанием.

"Причина такого падения кроется в снижении потребительского спроса, на который влияет инфляция и жесткая ДКП", — отметил старший научный сотрудник лаборатории структурных исследований ИПЭИ Президентской академии Владимир Еремкин.

Эксперт добавил, что ожидать скорого восстановления показателей выше 50 пунктов не стоит: экономика переходит к стадии стагнации.

"Хотя значения индексов PMI волатильны, скорее можно говорить о некоторой тенденции, чем о флуктуации", — считает руководитель отдела макроэкономического анализа ФГ "Финам" Ольга Беленькая.

По её словам, временное улучшение в августе сменилось спадом, но позитивным сигналом остаётся рост найма сотрудников и повышение уверенности бизнеса в будущем.

"По нашим оценкам, экономика сейчас возвращается, после перегрева, к траектории долгосрочного роста, поэтому снижение индекса PMI ниже 50 может продлиться несколько месяцев", — пояснил главный научный сотрудник Института Гайдара Сергей Дробышевский.

Он подчеркнул, что такие значения не означают рецессии, а скорее отражают переходный этап.

Главный экономист рейтингового агентства "Эксперт РА" Антон Табах считает, что давление на сектор услуг сохранится.

"Причин несколько: и подавленный спрос, и накопившийся рост цен, и ожидаемое повышение налогов", — отметил эксперт.

Снижение спроса как дезинфляционный фактор

Аналитики рассматривают падение деловой активности в услугах как возможный дезинфляционный сигнал, который может повлиять на решения Банка России по ключевой ставке.

"Хотя компании и стремились перекладывать возросшие затраты на клиентов, конкуренция и усилия по стимулированию продаж сдерживали их попытки повышения отпускных цен", — говорится в обзоре S&P Global.

Ольга Беленькая отмечает, что слабый спрос ограничивает возможности бизнеса повышать цены, что в краткосрочной перспективе действительно способно замедлить инфляцию. Однако, если снижение спроса продлится долго, компании могут начать сокращать предложение, что вновь усилит инфляционное давление.

Владимир Еремкин считает, что издержки бизнеса растут из-за дефицита кадров и необходимости повышать зарплаты. Это делает инфляцию устойчивой, даже при слабом спросе.

"Дальнейшее ускорение инфляции будет сдерживаться ограниченными возможностями бизнеса перекладывать увеличение издержек на потребителя", — пояснил эксперт.

По словам Антона Табаха, при прочих равных условиях снижение спроса действительно способствует замедлению роста цен, особенно в сфере услуг, где они росли быстрее, чем в товарах. Однако он уточняет, что эффект от будущих налоговых изменений пока неочевиден.

Давление налогов и риски для бизнеса

В 2025–2026 годах на сектор услуг ожидаемо ляжет дополнительная нагрузка из-за налоговых новаций и роста социальных платежей.

"В следующем году будет наблюдаться уход с рынка наименее конкурентоспособных компаний и переход части из них в тень", — прогнозирует Еремкин.

Он отмечает, что повышение налогов в сочетании с растущими издержками и слабым спросом создаст серьёзные сложности для бизнеса.

Дробышевский считает, что влияние НДС на сферу услуг будет умеренным: компании смогут переложить часть расходов на клиентов, так как у них нет прямых импортных конкурентов.

"В силу неторгуемости услуг и отсутствия прямых субститутов более высокая ставка НДС может быть в большей степени переложена в цены", — добавил эксперт.

Тем не менее, Антон Табах предупреждает: даже при такой компенсации доходы многих компаний сократятся.

"В сфере услуг много бизнесов, которые подпадают под уплату льготного и обычного НДС, а также отмену льгот по соцвзносам. При одновременном снижении спроса их доходы будут испытывать большое давление", — считает Табах.

Итог: сектор ищет баланс

Снижение PMI в сфере услуг показывает, что экономика России столкнулась с периодом адаптации после фазы перегрева. Спрос ослабевает, компании ограничены в возможностях повышать цены, но при этом вынуждены бороться с растущими издержками.

Эксперты сходятся во мнении, что падение активности не является рецессией, а отражает переход к более устойчивой модели роста. При этом темпы восстановления будут зависеть от налоговой политики, уровня потребительской уверенности и решений Банка России.