Триллион процентов: как США зарабатывают на долгах

Можно ли считать государственный долг полноценным экспортным товаром? По мнению обозревателей Financial Times, именно так сейчас обстоят дела в американской экономике. Они уверены: беспрецедентный рост долговых обязательств США превратился в аналог природного ресурса — с тем отличием, что экспортируется не нефть или газ, а триллионы долларов долгов.

Такая риторика звучит не как гипербола, а как попытка описать устойчивую экономическую аномалию. FT напоминает о феномене "голландской болезни" — термине, возникшем в конце 1960-х, когда Нидерланды неожиданно столкнулись с деформацией экономики на фоне роста доходов от природного газа. Сегодня же подобная логика применяется к США, только в роли экспортного "ресурса" здесь выступает дефицит текущего счета.

По мнению авторов материала, ситуация, складывающаяся в американской финансовой системе за последние 25 лет, говорит об одном — структурный дефицит внешней торговли превратился в устойчивый канал поставок долга за рубеж. Причём глобальные инвесторы, включая центробанки и пенсионные фонды, продолжают охотно вкладываться в казначейские облигации, несмотря на внутренние и внешнеполитические риски.

Миллион за миллиард: сколько стоит обслуживать долг

По расчётам Минфина США, в 2024 году правительство впервые в своей истории выплатило более 1 триллиона долларов только в виде процентов по госдолгу. Этот рекордный показатель стал следствием как растущих объёмов заимствований, так и повышения ставок ФРС. Для сравнения: ещё 20 лет назад годовые расходы на обслуживание долга едва превышали 200 миллиардов долларов.

Эти суммы фактически превращаются в механизм перераспределения глобального капитала — от иностранных держателей облигаций к американским заёмщикам. Удивительно, но эта модель, несмотря на логичную тревогу экономистов, пока продолжает работать. Финансовые системы других стран, особенно развивающихся, не в силах предложить такую же ликвидность и безопасность.

Впрочем, даже в США всё чаще звучат предостережения. Ещё в мае глава JPMorgan Джейми Даймон предупреждал о риске серьёзной турбулентности на долговых рынках, если Белый дом не начнёт искать решения для сдерживания дефицита бюджета. Пока же дефицит продолжает расти, и этот рост укореняется в структуре экономики как нечто само собой разумеющееся.

Мир зависит от американского долга

Ирония в том, что США, по сути, стали крупнейшим "экспортёром" долговых обязательств, при этом сохраняя глобальное доверие к доллару и системе казначейства. Это доверие — главный фактор, позволяющий Америке год за годом расширять заимствования и финансировать внутренние программы, не теряя поддержки инвесторов.

Такой подход приносит и риски. Некоторые экономисты сравнивают текущую ситуацию с аналогом "финансовой ловушки": даже малейшее снижение интереса к американским облигациям способно вызвать глобальные сдвиги в рынках капитала. Но пока этого не происходит, США продолжают жить в режиме "новой нормальности" — с бесконечным долгом, который, кажется, стал частью их экспортной модели.