Почему рубль может подешеветь к осени

Укрепление с оговорками

Руководитель аналитического управления банка "Зенит" Владимир Евстифеев считает, что рубль укрепился не случайно. Основные причины — снижение спроса со стороны импортеров и сохранение значительного предложения валюты от экспортеров. Вдобавок эксперты не исключают, что курс может снизиться до 75 рублей за доллар уже в июне.

"Со стороны экспортеров предложение валюты остается значительным, что и приводит к укреплению рубля. Со стороны геополитики также сохраняются надежды на нормализацию внешнеполитических отношений РФ и США", — объясняет Евстифеев.

Однако это краткосрочная картина. Дальше ситуация может измениться не в пользу российской валюты, особенно во второй половине года.

Почему рубль стал "дороже, чем должен"

Инвестиционный стратег "ВТБ Мои Инвестиции" Алексей Михеев обращает внимание на другой фактор — переукрепление рубля. С учётом инфляции и торговых условий реальный эффективный курс рубля сейчас завышен примерно на 15%.

"Это значит, что торговые условия для российских импортеров выгодные, а для экспортеров — нет. Такая ситуация должна сама по себе привести к росту импорта, сокращению экспорта, сократить предложение валюты на внутреннем рынке и ослабить рубль", — отмечает эксперт.

Также действует эффект высокой ключевой ставки ЦБ и ограничений на хранение валюты, вызванных санкциями. Всё это временно поддерживает рубль, но в долгосрочной перспективе — это неустойчивая конструкция.

А что с нефтью?

Примечательно, что на фоне конфликта на Ближнем Востоке нефть колеблется в цене и может подорожать до $80-82 за баррель. Однако, как подчёркивает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова, рубль сегодня уже не так чутко реагирует на нефтяные колебания, как раньше.

"Рубль уже не является "нефтяной валютой”, какой был раньше, так как доходы бюджета все меньше зависят от цен на нефть. Реакция рубля на рост цен на нефть не обязательно должна быть прямо пропорциональной", — поясняет она.

Тем не менее если дорогая нефть поможет сократить дефицит бюджета, рубль может на это отреагировать умеренным укреплением.

Взгляд из США: ФРС, ставки и Трамп

Ситуация на валютных рынках будет зависеть не только от российских условий. Уже 18 июня Федеральная резервная система США примет решение по ключевой ставке. Но, по мнению Мильчаковой, гораздо большую неопределенность сейчас вносит политическая борьба внутри США.

Этот фактор может временно усилить позиции рубля на фоне ослабления доллара, особенно если ФРС продолжит паузу или намекнёт на возможное снижение ставок.

Что будет летом и к концу года

Эксперты не исключают, что в ближайшие недели курс доллара может опуститься до 75 рублей. Однако уже в июле-августе начнёт расти сезонный спрос на валюту — отпускной период всегда приводит к увеличению покупок. Плюс риски для экспорта энергоносителей могут усилиться под давлением новых санкций.

Интересный факт

По данным Банка России, в начале июня объём валютных операций на внутреннем рынке снизился почти на 12% по сравнению с маем. Это может указывать на снижение активности импортеров и временное замедление рыночных движений, но также и на потенциал для резких скачков в случае внешнего давления.