Инфляция не отступает: МВФ советует России держать курс на жёсткость

Когда экономика остывает после перегрева, на первый план выходит другой враг — инфляция. И именно с ней, по мнению МВФ, России ещё предстоит серьёзно побороться

МВФ: инфляция остаётся проблемой №1 для российской экономики

Жёсткая денежно-кредитная политика для России остаётся вполне оправданной — именно такой оценки придерживается Международный валютный фонд. Об этом на брифинге для прессы заявила директор департамента коммуникаций МВФ Джули Козак. По её словам, несмотря на замедление темпов роста, инфляционное давление в стране остаётся ощутимым.

"Инфляционный вызов для России сохраняется, поэтому уместно, чтобы денежно-кредитная политика оставалась жёсткой", — отметила Козак, подчеркнув, что речь идёт об устойчивой необходимости контроля за ростом цен на фоне уже пройденного этапа экономического "перегрева".

Что происходит с ключевой ставкой?

Российский Центробанк, столкнувшись с новыми макроэкономическими реалиями, впервые за долгое время пошёл на небольшое смягчение: ключевая ставка была снижена с 21% до 20%. Это стало сигналом не только о замедлении инфляции, но и о попытке простимулировать рост в условиях ослабления деловой активности.

"Центральный банк действительно впервые снизил ключевую ставку с 21% до 20%… действия, предпринятые Центральным банком, были ответом на замедление роста, а также на некоторое ослабление инфляционного давления", — пояснила представитель МВФ.

Тем не менее в фонде считают, что возвращение к более мягкой политике должно быть крайне осторожным, поскольку инфляция по-прежнему далека от стабильных целевых показателей.

Оценка перспектив и макроэкономический фон

В экономике России после бурного 2024 года сейчас наблюдается не спад, но явное замедление. По словам Джули Козак, именно такой фон и обусловливает необходимость сохранять осторожность в финансовой политике.

Отдельно она подчеркнула, что МВФ сохраняет прогноз роста ВВП России на 2025 год на уровне 1,5%. Этот показатель остаётся неизменным по сравнению с предыдущими оценками, несмотря на высокие внутренние и внешние риски.

Интересно, что несмотря на текущие вызовы, российская экономика демонстрирует устойчивость. Согласно последнему обзору Всемирного банка, в 2023 году темпы инфляции в России составили порядка 7,4% по итогам года. На начало 2025 года инфляция продолжает колебаться выше целевого уровня Центробанка (4%), но уже демонстрирует умеренную тенденцию к снижению.

Почему инфляция остаётся главной угрозой

Причины высокой инфляции в России — комплексные: от снижения курса рубля и увеличения издержек бизнеса до последствий санкционного давления и роста внутренних расходов. При этом важную роль играют и структурные ограничения экономики, включая зависимость от импорта компонентов, нестабильность логистических цепочек и ограниченный доступ к ряду технологий.

В этих условиях Центробанк использует процентную ставку как основной инструмент сдерживания роста цен. Однако высокая ставка бьёт по кредитованию и инвестициям, сдерживая развитие малого и среднего бизнеса. Отсюда и дилемма: насколько долго можно держать жёсткий курс, не задушив рост?

Для МВФ этот вопрос выглядит риторическим — стабильность цен важнее краткосрочной динамики ВВП. Однако для самой России балансировать между жёсткостью и ростом становится всё сложнее.