ЦБ готовится к резкому шагу: Набиуллина намекнула на неожиданное повышение ставки

Когда рынок только начал привыкать к снижению ключевой ставки, Центробанк вновь напомнил, что расслабляться рано. Глава регулятора Эльвира Набиуллина допустила возможность обратного сценария — повышения ставки уже на следующем заседании в июле, если инфляция перестанет устойчиво снижаться или вновь начнёт расти.

О снижении — с оглядкой на риски

Совет директоров Банка России 6 июня впервые за три года принял решение о снижении ключевой ставки: с 21% до 20% годовых. Последний раз регулятор смягчал денежно-кредитную политику в сентябре 2022 года — тогда ставка снизилась с 8% до 7,5%.

На пресс-конференции, прошедшей сразу после заседания, Эльвира Набиуллина отметила:

"В условиях, когда баланс по-прежнему смещен в сторону проинфляционных рисков, наш подход к снижению ставки требует большей осторожности, он может предполагать паузы между шагами. Более того, если инфляция перестанет устойчиво снижаться и тем более начнет расти, не исключено повышение ключевой ставки".

По её словам, чтобы добиться дальнейшей дезинфляции, необходимо сохранить жёсткие параметры денежно-кредитной политики. Это означает, что снижение ставок будет происходить медленно и неравномерно, а любое ухудшение ситуации может привести к новому повышению.

Цель — сбалансированная экономика

Решение о снижении ключевой ставки Центробанк объяснил тем, что инфляционное давление, включая устойчивую составляющую, продолжает ослабевать. Несмотря на это, внутренний спрос пока всё ещё превышает возможности расширения предложения товаров и услуг. Тем не менее, экономика России, как отметил регулятор, постепенно выходит на траекторию сбалансированного роста.

На начало июня годовая инфляция замедлилась до 9,8%. По оценке ЦБ, к концу года показатель может опуститься до уровня 7-8%. Однако целевой ориентир остаётся прежним — 4%, и достичь его планируется к 2026 году.

В связи с этим Банк России повторил прежний сигнал, прозвучавший ещё в апреле: необходима высокая степень жёсткости денежно-кредитных условий для достижения целевых параметров по инфляции.

Уверенность — но с осторожностью

При этом Набиуллина подчеркнула, что снижение ключевой ставки возможно и до достижения целевого уровня инфляции в 4%, если станет ясно, что тенденция к снижению — устойчивая.

"И как раз сейчас совет директоров констатировал, что у нас больше уверенности в устойчивом снижении инфляции", — сказала глава Центробанка.

Но решение по следующему шагу пока не принято. На июльском заседании всё будет зависеть от того, как поведёт себя инфляция и насколько стабилен окажется тренд.

Интересный факт: с начала 2022 года Банк России шесть раз повышал ставку, доведя её до 21% в октябре 2024 года — это стало антирекордом за последние 20 лет.

Теперь же регулятор действует точечно: снижение на 1 п. п. в июне стало своего рода сигналом рынку о начале нового этапа, но с возможностью резкого поворота при первых признаках ухудшения макроэкономической ситуации.