Ключевая ставка зашла в туман: повышение НДС запускает эффект домино в экономике

НДС с января вызовет паузу в снижении ставки ЦБ — аналитик Мильчакова

В начале 2026 года Центробанк, вероятно, приостановит цикл снижения ключевой ставки. Причиной станет предстоящее повышение налога на добавленную стоимость, которое может усилить инфляционное давление. При этом текущие данные Росстата подтверждают замедление роста цен и укрепление тренда на стабилизацию экономики. Об этом сообщает Финансовый маркетплейс Банки. ру.

Прогноз на фоне роста НДС

По оценке ведущего аналитика Freedom Finance Global Натальи Мильчаковой, уже в декабре 2025 года возможно снижение ключевой ставки на 0,5 процентного пункта — до 16% годовых. Однако этот процесс не продлится долго: с января 2026 года начнёт действовать повышение НДС, что может изменить монетарные ориентиры регулятора и привести к паузе в дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики.

"После январского увеличения НДС Центробанк, скорее всего, возьмёт паузу в цикле снижения ставки, чтобы оценить влияние налогового фактора на инфляционные ожидания", — отмечает ведущий аналитик Freedom Finance Global Наталья Мильчакова.

Эксперт добавила, что инфляция к концу 2025 года может замедлиться до 6-6,5%. Такой прогноз основан на текущих тенденциях и ноябрьской статистике, которая демонстрирует устойчивое снижение годовых темпов роста цен. Подобный подход регулятора созвучен логике, отражённой в аналитических оценках, где рассматривается, как именно ключевая ставка может меняться в ближайшие годы.

Динамика цен в ноябре

Согласно данным Росстата, годовая инфляция в ноябре составила 6,64%, тогда как месяцем ранее показатель достигал 7,7%. В месячном выражении рост цен снизился до 0,42% против 0,5% в октябре. Это указывает на постепенное ослабление инфляционного давления, несмотря на сохраняющиеся отдельные всплески цен по группам товаров и услуг.

Наибольший вклад в инфляцию внесли тарифы на капитальный ремонт (+16,5% год к году), услуги учреждений культуры (+14,3%) и подорожание мороженой рыбы (+21%). Существенно выросла и стоимость коммунальных услуг — на 13,3% по сравнению с прошлым годом.

Одновременно в ноябре подешевели яйца (-16% г/г), сахар (-4%), бытовая электроника (-6%) и зарубежный туризм (-3,5%). Эти изменения помогли компенсировать влияние отдельных категорий и удержать инфляцию в прогнозируемых пределах.

Сезонные факторы и потребительская корзина

Сезонность остаётся значимым фактором формирования цен. В ноябре выросла стоимость плодоовощной продукции (+4%), особенно свежих огурцов, цена которых поднялась на 26%. При этом снизились цены на сливочное масло (-0,7%), куриное мясо (-0,23%) и сахар-песок (-1,8%).

Продовольственный сегмент продолжает играть ключевую роль в динамике инфляции. Несмотря на отдельные скачки, общая траектория указывает на постепенное замедление роста цен и выравнивание ситуации на внутреннем рынке.

"Если инфляция продолжит снижаться в декабре, это даст Центробанку пространство для умеренного снижения ставки. Но налоговый фактор может стать поводом для осторожности уже в первом квартале 2026 года", — уточнила Наталья Мильчакова.

Сравнение инфляционных факторов

Сравним два ключевых фактора, влияющих на курс монетарной политики — динамику инфляции и изменение налоговой нагрузки. Замедление роста цен создаёт пространство для мягкой политики, тогда как повышение НДС формирует проинфляционный эффект.

Если в 2025 году инфляцию удавалось сдерживать за счёт удешевления продовольственных товаров, то в начале 2026-го налоговая корректировка может временно изменить этот баланс, что требует осторожного подхода со стороны регулятора. В этом контексте значимым становится разъяснение принципов налога, отражённое в материале о том, как именно устанавливается ставка НДС и меняется налоговая политика.

Плюсы и минусы паузы ЦБ

Пауза в снижении ключевой ставки имеет ряд преимуществ и возможных ограничений.

Плюсы:

сдерживание инфляционных рисков и укрепление рубля;
повышение привлекательности рублевых сбережений;
стабилизация кредитного рынка.

Минусы:

рост стоимости заимствований для бизнеса;
замедление потребительского и ипотечного кредитования;
риск замедления экономической активности в первом квартале 2026 года.

Экономисты подчёркивают, что пауза — это не разворот политики, а временная мера, позволяющая оценить эффект от налоговых изменений.

Советы инвесторам и заемщикам

Инвесторам аналитики рекомендуют сохранять осторожный подход: в период стабильной ключевой ставки разумно отдавать предпочтение инструментам с фиксированной доходностью — облигациям и вкладам.

Заёмщикам важно учитывать, что в первой половине 2026 года кредиты могут подорожать, а ставки по ипотеке останутся на уровне конца 2025-го. Тем, кто планирует рефинансирование, желательно сделать это до января, когда макрофакторы могут изменить условия.

Бизнесу стоит пересмотреть финансовые планы с учётом роста НДС и возможного увеличения себестоимости.