ЦБ тормозит снижение ставки: инфляция дышит в спину

Снизить ставку слишком резко — значит дать инфляции новое дыхание. Именно поэтому Банк России не готов к агрессивному смягчению денежно-кредитной политики, несмотря на уже предпринятые шаги в этом направлении. Об этом заявил советник главы ЦБ Кирилл Тремасов на Чебоксарском экономическом форуме 27 июня. Подробности — ниже.

Осторожность прежде всего: ставка снизилась, но это не тренд

В июне регулятор уже пошёл на снижение ключевой ставки — она была понижена на 100 базисных пунктов и составила 20% годовых. Однако дальнейшие шаги в сторону удешевления денег возможны только при одном условии: подтверждённое устойчивое замедление инфляции.

"Дальнейшие шаги по снижению будут приниматься только при подтверждении устойчивого замедления инфляции", — отметил Кирилл Тремасов.

Прогноз по ставке на 2025 год остаётся в диапазоне от 19,5% до 21,5%. Возможность дальнейшего понижения до конца текущего года будет напрямую зависеть от общей макроэкономической обстановки и отсутствия новых внешних шоков.

Зарплаты растут быстрее, чем производительность

Одним из главных проинфляционных факторов Тремасов назвал ситуацию на рынке труда. По его словам, безработица на уровне 2% означает, что свободных трудовых ресурсов в экономике практически нет. Это стимулирует рост заработных плат, причём в темпах, опережающих рост производительности труда.

"Такой рост, опережающий рост производительности, является мощным проинфляционным фактором", — подчеркнул советник главы ЦБ.

Фактически рынок труда работает "на износ" и подталкивает цены вверх, особенно в секторах с высокой долей ручного труда и логистических издержек.

Не только внутренние риски: экономика зависит от мира

Помимо внутренних факторов, на экономику России продолжают влиять глобальные процессы. Кирилл Тремасов указал, что среди внешних рисков — возможные торговые конфликты, которые может инициировать новая администрация США. Такие события способны снизить темпы мирового роста и обвалить цены на сырьевые товары, что, в свою очередь, создаёт угрозу инфляционного давления внутри России.

"Будем продолжать оценивать ситуацию с точки зрения баланса рисков. Замедление инфляции очевидно, но устойчивость этого тренда требует дополнительной оценки", — добавил Тремасов.

Политика ЦБ: не спешить, но наблюдать

Центробанк, судя по заявлениям, нацелен не на быстрые и эффектные решения, а на взвешенный подход. Регулятору важно не просто снизить ставку, а убедиться, что это не приведёт к новому витку инфляции. Такой подход особенно важен в условиях, когда в экономике всё ещё сохраняется высокая неопределённость — как внешняя, так и внутренняя.

Напомним, что ключевая ставка — это базовый инструмент ЦБ, с помощью которого он регулирует стоимость заимствований в экономике. Через неё ЦБ управляет инфляцией, влияя на поведение банков, бизнеса и населения. Резкое её снижение может оживить кредитование, но и разогнать цены — именно это сейчас вызывает у регулятора наибольшую настороженность.