Самый крупный в мире суверенный фонд — Государственный пенсионный фонд Норвегии — предупредил о нарастающем отставании европейских рынков капитала от США и Азии. Фонд, управляемый Центробанком Норвегии и известный также как Нефтяной, на этой неделе направит официальный отзыв в Еврокомиссию. В нём содержится прямое предупреждение: без срочной реформы рынков капитала Европа утратит инвестиционную привлекательность.
В документе, который фонд планирует передать Брюсселю, сказано:
"Мы обеспокоены тем, что европейские рынки со временем отстают с точки зрения динамики бизнеса и предоставления новых инвестиционных возможностей инвесторам".
Подчёркивается, что рынки ЕС нуждаются в масштабной трансформации. Речь идёт не просто о регулировании: фонд указывает на необходимость унификации налогового, корпоративного и банкротного законодательства. Только так можно вернуть рынкам конкурентоспособность и ликвидность.
На сегодняшний день фонд управляет активами на сумму $1,9 трлн. Он инвестирует нефтегазовые доходы Норвегии в акции, облигации и недвижимость по всему миру. На европейские бумаги сейчас приходится 15% портфеля, тогда как десять лет назад было 26%.
Среди крупнейших позиций — акции SAP, ASML, Nestlé, UBS и Novo Nordisk. При этом доля американских бумаг за то же время выросла с 21% до 40%. Это наглядно демонстрирует, как инвестиционный фокус смещается за океан.
"Количество европейских компаний, в которые мы могли инвестировать, сократилось, относительный размер активов под нашим управлением в Европе также значительно сократился", — отметил глобальный руководитель отдела торговли акциями фонда Эмиль Фрамнес в разговоре с Financial Times.
Среди ключевых барьеров фонд называет:
различия в правовом регулировании между странами ЕС;
несовместимость законодательства о ценных бумагах;
фрагментированность корпоративного права;
слабую конкуренцию и нехватку инноваций на биржевых площадках;
разрозненный надзор, который сложно масштабировать.
По мнению фонда, эти факторы не только мешают развитию, но и напрямую ограничивают доступ инвесторов к новым и перспективным компаниям.
В 2024 году фонд заработал 2,511 трлн норвежских крон ($222 млрд). Несмотря на это, доходность инвестиций снизилась — с 16,1% до 13%. Среди причин — укрепление курса доллара, ослабление кроны и рост акций американских техногигантов, таких как NVIDIA и Microsoft.
На этом фоне интерес к Европе логично снижается — здесь меньше технологичных компаний, а потенциал роста остаётся под вопросом.
Дополнительным фактором давления стала внешняя политика США. Весной 2025 года президент Байден объявил об импорте пошлин, из-за чего мировые фондовые индексы резко просели. Позже часть тарифов была отложена, и европейские рынки временно отыграли падение, но уже в мае вернулись к снижению.
Германский DAX терял до 2,84%, французский CAC-40 — 3,03%, британский FTSE 100 — 1,45%. На фоне таких скачков глобальные инвесторы ищут более устойчивые площадки — чаще всего в США.
Фонд подчёркивает: без реформ Европа рискует потерять статус финансового центра в мировом масштабе.